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黃金繼續閃耀!今年有望突破3000美元/盎司?

2月5日,“黃金”力壓春節檔票房冠軍“哪吒”登上熱搜第一。

據悉,黃金期貨、現貨、股票、基金等均表現不俗。

A股貴金屬行業指數收漲5.63%,成分股中赤峰黃金漲超8%,山東黃金漲超6%,四川黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金等漲超4%。黃金基金ETF盤中收漲3.74%,成交額超2.4億元。

滬金主力合約跳空高開,收漲3.35%。國際金價方麵,倫敦金現價格一度漲破2860美元/盎司,年初至今漲近9%。COMEX 黃金價格一度升破2888美元/盎司,年初至今漲幅超9%。

此外,國內多家黃金珠寶品牌金價再創新高,周大福、周六福、周大生等金價達863元/克。

金價為何持續大漲?

國信證券策略團隊認為黃金上漲的邏輯主要有三點,一是風險事件頻發推升全球避險邏輯和安全資產需求;二是主權債安全性衰減,全球安全資產供給短缺問題凸顯;三是全球央行持續購金、特朗普加征關稅推升避險情緒,黃金價格中樞進入上行通道。

東吳證券宏觀團隊則認為,黃金新高一方麵來自1月FOMC發布會上鮑威爾偏鴿的表態,另一方麵來自市場擔心特朗普對黃金加征進口關稅的擔憂,導致芝加哥交易所加速黃金進口。此外,DeepSeek對美國科技股的衝擊也一定程度強化了黃金去美元化的中長期邏輯。

“從持倉數據來看,COMEX黃金期貨和期權淨多頭持倉增加,顯示投機性資金看多情緒增強。黃金ETF持倉下降,顯示配置型資金對黃金的態度變得謹慎。”中衍期貨指出,投機性資金依然對黃金存在支撐。短期黃金走勢或偏震蕩,建議謹慎觀望為好。

不過,廣發證券發展研究中心董事總經理、首席資產研究官戴康表示,2025年美國財政約束的重要性雖有所提升,但疫情美國的“寬財政”具有退出粘性,方向上仍是偏“大財政”,美國債務問題的憂患可能持續侵蝕美元信用、疊加逆全球化的地緣風險(央行購金需求支撐),中長期均利好黃金。

戴康還提供了一套黃金的定價框架。從金融屬性來看:10Y美債實際利率作為持有黃金的機會成本,與黃金價格顯著負相關。從避險屬性來看:金融、經濟、地緣政治出現大幅波動或危機時往往提升黃金避險需求,帶來風險溢價。從貨幣屬性來看:黃金對美元體係有一定的替代性,美元信用削弱將利好黃金。

黃金未來十年的價值中樞或升至5000美元/盎司

“展望2025年,我們認為金價或仍處牛市通道,2025年或有望突破3000美元/盎司,人民幣金價或將較之美元金價實現更大漲幅。”中金在2025年展望中稱。

該機構此前還表示,從定價模型的關鍵驅動因子(美國債務、央行購金、通脹)看,黃金在中長期仍有充分上漲空間:特朗普在美國大選中勝出,共和黨同時控製兩院,未來可以推出更加激進的減稅政策,疊加高利率帶來的利息成本,美國債務可能在未來幾十年加速擴張,削弱美元信譽,支持黃金價格。截至2024年3季度,中國、印度和新加坡等亞洲主要經濟體黃金占外匯儲備比例僅為5%—10%,土耳其的黃金儲備占比相對較高,但仍遠低於歐美主要央行黃金儲備超過70%的占比。2022年至今,上述四家央行購金量在全球央行總購金量中占比超過60%,顯示出其積極補充黃金儲備的意願。

測算顯示,如果亞洲央行最終能夠把黃金儲備占比補充至與歐美央行相當,將帶來超過3萬噸的購金需求,是現在黃金年度供給的6倍。因此,應對逆全球化與美元信用下降,亞洲央行購金也會推升黃金價格。

根據中金測算,美國通脹中樞在疫情後上升至2.5%—3%。但是如果特朗普上任導致美國通脹失控,根據彼得森國際經濟研究所(PIIE)測算,通脹可以在未來2—3年維度裏衝高至9%以上。無論通脹是否失控,物價持續上漲利好黃金表現。

中金通過推算表示,中性情形下,金價在未來十年或升至3300美元/盎司;激進情形下,黃金未來十年的價值中樞或升至5000美元/盎司。

(聲明:文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。)

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